EL DIRECTORIO EJECUTIVO DEL FMI CONCLUYE LA CONSULTA DEL ARTÍCULO IV CON ECUADOR CORRESPONDIENTE A 2014

Comunicado de Prensa No. 14/393 (S)
20 de agosto de 2014

El 30 de julio de 2014, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV1 con Ecuador.

Ecuador ha logrado importantes avances económicos y sociales en el transcurso de la última década. Desde 2001, el crecimiento económico medio ha sido de aproximadamente 4,5%, y la inflación ha descendido gradualmente a alrededor de un 3% anual. La estabilidad financiera, lograda mediante la dolarización, ha sido preservada y, sumada a un bajo nivel de inflación, un crecimiento sostenido y un mayor gasto social, ha ayudado a reducir la pobreza y mejorar los indicadores sociales. El alto nivel de los precios del petróleo en los últimos años ha generado ingresos extraordinarios que han apuntalado la balanza de pagos y las cuentas fiscales, facilitando un mayor gasto público.

Tras recuperarse con fuerza del impacto de la crisis financiera mundial, el crecimiento se ha moderado en cierta medida en los últimos dos años. El crecimiento del PIB real se desaceleró de 5% en 2012 a 4,5% en 2013, debido a un menor dinamismo de la demanda interna, pero se mantiene levemente por encima del nivel potencial. La inflación cayó a 2,7% en 2013, de 4,2% en 2012, gracias a la disipación de los shocks en el lado de la oferta. La tasa de desempleo descendió a un mínimo histórico, en tanto que los salarios reales siguieron en alza. Ha vuelto a registrarse un déficit fiscal pese a una recaudación activa de ingresos tributarios. El mayor gasto de capital aumentó el déficit fiscal a 4,7% del PIB, y ese déficit se financió principalmente con préstamos de China. La deuda pública bruta de Ecuador se situó en 24,4% del PIB al cierre de 2013, cifra que es baja en comparación el nivel de endeudamiento de otros países de la región. El déficit en cuenta corriente se amplió a 1,3% del PIB en 2013, de un nivel de 0,4% en 2011?12. El crédito al sector privado y la rentabilidad de los bancos disminuyeron, pero el sistema financiero sigue siendo saludable.

Se prevé que la economía crecerá a una tasa de 4% en 2014?15, pero las perspectivas son menos favorables que en el pasado dado que se espera un descenso de los precios del petróleo y un aumento a mediano plazo de las tasas de interés en Estados Unidos. Los riesgos para las perspectivas están equilibrados en términos generales. La capacidad para hacer frente a estos riesgos está limitada dadas la ausencia de una política monetaria en una economía plenamente dolarizada y la escasa capacidad para reaccionar en el ámbito fiscal. Por el lado negativo, un aumento más pronunciado de las tasas de interés en dólares de EE.UU. (y un fortalecimiento adicional del dólar) podría poner en riesgo las perspectivas y la competitividad. Por el lado positivo, las tensiones geopolíticas podrían elevar los precios del petróleo, lo cual apoyaría el crecimiento y mejoraría la posición fiscal.

Si bien el sector público ha sido un importante motor de crecimiento en los últimos años, es necesario que el sector privado asuma un papel más protagónico para evitar potenciales desequilibrios fiscales y externos. El surgimiento de considerables déficits fiscales exige austeridad en los planes de gasto público, y la moderación del gasto corriente es necesaria para permitir la ampliación del plan de inversión del sector público. El fundamento del plan consiste en lograr a la larga una reversión de la disminución prevista de los ingresos provenientes del petróleo, no solo mediante el aumento de la producción de crudo sino también mediante la sustitución de las importaciones de combustible y la diversificación de los recursos energéticos. En el sistema financiero, sería importante que la nueva legislación y normativa bancarias respalden las perspectivas de crecimiento. Dado que es necesario que la economía atraiga dólares de EE.UU. como divisa, se debe considerar adoptar otros controles sobre los flujos externos al sistema financiero y eliminar gradualmente las restricciones sobre las transacciones en moneda extranjera.

Evaluación del Directorio Ejecutivo2

Los directores ejecutivos estuvieron de acuerdo, en términos generales, con la evaluación del personal técnico. Se mostraron complacidos por el restablecimiento del diálogo por parte de las autoridades con el FMI a través de las consultas del Artículo IV y elogiaron las importantes mejoras de los indicadores sociales y económicos de Ecuador en el último decenio. Señalaron que las perspectivas de crecimiento de Ecuador son en general favorables y que en términos globales los riesgos están equilibrados.

Sin embargo, una coyuntura externa potencialmente menos favorable, los menores márgenes de maniobra financiera y la limitada flexibilidad de las políticas en el contexto de la dolarización podrían complicar el manejo macroeconómico en el futuro. Por lo tanto, los directores solicitaron a las autoridades recomponer el margen de maniobra para la aplicación de políticas, seguir reforzando el sistema financiero y emprender nuevas reformas para fomentar la competitividad y sostener el crecimiento vigoroso.

Los directores exhortaron a las autoridades a atender los desequilibrios fiscales emergentes. En este sentido, acogieron con satisfacción la intención de las autoridades de moderar el gasto corriente y establecer prioridades para el gasto de capital con el fin de dar cabida a importantes proyectos de inversión pública planificados y en curso. Señalaron que la ejecución de estos proyectos bajo estrictos criterios económicos mejorará la capacidad productiva de la economía y reducirá la dependencia del petróleo a mediano plazo. En términos más generales, los directores hicieron hincapié en la necesidad de crear espacio fiscal adicional. Coincidieron en que para reducir la carga en el presupuesto es necesario realizar una reestructuración de los subsidios a los combustibles, que esté cuidadosamente planificada y que salvaguarde el bienestar de los pobres. Recomendaron asimismo seguir reforzando los ingresos, procurando sobre todo mejorar el cumplimiento de las leyes tributarias e incrementar la eficiencia en la administración tributaria. Algunos directores consideraron conveniente ahorrar los ingresos extraordinarios del petróleo en un fondo de estabilización fiscal y de inversión.

Los directores destacaron la importancia de contar con un sector bancario eficiente y bien regulado para apoyar el crecimiento y la participación del sector privado en la economía. Señalaron que los bancos siguen estando bien capitalizados y gozan de liquidez, pero que ha mermado la rentabilidad. Por consiguiente, recomendaron eliminar gradualmente los topes de las tasas de interés y permitir una mayor competencia en la determinación de dichas tasas. Los directores exhortaron a las autoridades a comunicar mejor las disposiciones del nuevo código financiero, y acogieron con beneplácito la aclaración de que en dicho marco no se prevé un aumento del crédito dirigido. Alentaron asimismo a las autoridades a eliminar gradualmente las restricciones sobre las transacciones externas; en cambio, podrían considerarse medidas macroprudenciales para controlar mejor los flujos transfronterizos de capitales. El fortalecimiento del régimen contra el lavado de dinero sigue siendo una urgente prioridad de política.

Los directores consideraron que la dolarización ha desempeñado un papel importante para el logro de la estabilidad macroeconómica y ha sido beneficiosa para el país. Tomaron nota de la evaluación del personal técnico en el sentido de que el tipo de cambio efectivo real de Ecuador parece estar en línea, en términos generales, con los fundamentos a mediano plazo.

Los directores resaltaron la importancia de llevar a cabo reformas estructurales más profundas para elevar la productividad y sostener el fuerte crecimiento económico. Se deben redoblar los esfuerzos para mejorar el entorno empresarial, incrementar la flexibilidad del mercado laboral, renovar el capital humano y reforzar las instituciones y el marco jurídico.

Se prevé que la próxima Consulta del Artículo IV con Ecuador se celebrará en Quito en el ciclo ordinario de 12 meses.

Fuentes: Banco Central del Ecuador; Ministerio de Finanzas; y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI.

1/ Nuevo PIB, año base 2007.

NOTAS

1 Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información económica y financiera, y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Tras regresar a la sede del IMF los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo. Sin embargo, la Consulta del Artículo IV con Ecuador se llevó a cabo en la ciudad de Washington mediante consultas con las autoridades, y a través de comunicaciones por video y teléfono con el sector público y privado en Ecuador.

2 Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias: http://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm.

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